【市值分析】A股創出9.68倍市盈率歷史新低帶來哪些啓示?



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【市值分析】A股創出9.68倍市盈率歷史新低帶來哪些啓示?

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2014.05.07

沪市进入9倍市盈率时代 估值已达合理水平

 

根据上海证券交易所数据,截至5月5日,沪市平均市盈率跌破10倍大关,降至9.69倍。昨日,上证指数微涨0.03%,沪市市盈率9.68倍。沪市正式进入9倍市盈率时代。

 

根据交易所数据,沪市平均市盈率一直在10倍以上。虽有媒体曾报道2012年8月5日,2014年1月20日沪市市盈率跌破10倍,均是分析师按照统计所得,不是交易所发布的数据。

 

从沪市市盈率近10年运行看,整体下行趋势明显,上证指数重要底部的市盈率在逐步下移。如上证指数2005年6月6日创出998点低点,当日市盈率为15.42倍,2008年10月28日创出1664点低点时则是13.55倍,去年6月末创出1849点时是10.17倍,而今年在2000点附近徘徊时勉强维持在10倍上方。

 

分析师认为,沪市市盈率跌破10倍大关,应与1季报最新盈利数据计入有关。

 

从一季报数据看,银行等大蓝筹公司业绩普遍提升。如工商银行一季度每股收益为0.21元,折合成年度数据位0.84元,比去年提升12.5%,中国银行、农业银行、中国石油等不少蓝筹公司的情况也与此类似。这使得虽然近2个交易日沪市总市值变化不大,但平均市盈率从4月30日的10.65倍直接下跌到了5月5日的9.69倍。

 

沪市市盈率破10,深市市盈率仍在20倍之上运行。根据深交所最新数据,截至5月6日,深市整体市盈率为24.41倍,其中深市主板15.69倍,中小板32.14倍,创业板53.48倍。

 

市场估值水平多高算比较合理?一般而言,投资者期望达到的股市回报应该等于市场的无风险回报(以长期国债收益率3.5%替代)加上风险溢价。分析师认为,新兴市场总体的风险溢价应该高于发达国家的成熟资本市场,而美国过去100年平均的风险溢价水平大约是3%。假设中国的风险溢价和美国接近,也是3%,则中国股市投资者能够得到的合理回报应该是3.5%+3%=6.5%,折换成市盈率是15倍左右。

 

不过,上述计算的前提是上市公司把所有的利润都分给了投资者,这显然不符合现实。而根据目前上市公司的分红大约为其净利润40%左右的现状,大致估算只有当股票价格不高于10倍市盈率水平时,投资者才能得到6.5%的投资回报。如此来看,沪市平均市盈率跌破10倍,就估值而言已达到合理水平。(来源:证.券.时.报.网)

 

沪市创出9.68倍市盈率历史新低带来哪些启示?

 

(1)、新股重启将给A股带来怎样影响?

无疑经济增速下滑,A股扩容压力是当前沪市市盈率创出历史新低的两大主要原因,不管新的国九条等政策怎么出,扩容还是实实在在的,股市还要经历新股发行抽血的考验,也即在没有新增资金入场的情况下,市场的低迷可能还将延续,在这种状况下,机会的产生可能只有在先破后立,也即机会是跌出来的。

 

(2)、沪市2000点是不是年内大底所在区域?

有人说是,列举了N条理由;也有人说不是;不论如何,只问两点:新增资金在哪?公示的200多只新股发不发?综合看,年内低点可能还在2000点之下。

 

(3)、9.68倍到底意味着啥?

意味着虽然上海国际板没开,但中国股市已经提前同国际接轨;

意味着随着沪港通的实行,中国股市的国际化步伐将进一步加快;

意味着深圳股市创业板、中小板部分高企的股票,仍有比较大的调整空间;

意味着中国股市已经低迷到一定程度,需要新的实质性革新;

意味着在新的实质性革新之前,仍需要一个打破煎熬的契机。

 

(4)、9.68倍能否跌出新的投资机会?

近10年来,沪市市盈率每次逼近10倍,中期都产生较大投资机会;本次9.68倍创出历史新低,同样也跌出了一些大的机会:

1、产业资本廉价并购上市公司的机会;

2、上市公司大股东、前十大股东、高管,进行公司股份增持或者进行股权激励的机会;

3、对于二级市场投资者,2000点即使被跌穿,但向下空间幅度极限预计在10%之内,中期阶段性大的投资机会也将诞生,也即9.68倍提醒投资者应关注沪市跌出来的投资机会,并做好准备出击的阶段准备。

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